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2021年仁懷市白酒銷售額數據分析報告：一、 春節白酒表現復盤/二、高端白酒表現復盤
2012-2021 年白酒板塊春節數據，從上漲概率來看，白酒板塊春節后 60 天取得正收益的概率為80%，而春節前60 天取得正收益的概率僅為50%。從上漲幅度來看，白酒春節后60 天平均漲跌幅為+13.3%，取得正收益的年份的上漲幅度均值為 18.9%，春節前 60 天平均漲跌幅為+3.2%，取得正收益的年份的上漲幅度均值為17.2%，春節后上漲幅度較春節前更大。
一、 春節白酒表現復盤 春節白酒傳統消費旺季，奠定全年銷售基礎。白酒消費具有明顯的季節性，春節及中秋旺季在全年銷售占比較大，其中春節旺季是奠定全年銷售的基礎，回顧 2012-2020 年，白酒一季度營收占全年總營收中的比例在 30%左右波動。為研究春節期間的白酒表現，我們對近十年的白酒春節行情進行復盤，探究其內在規律。
回顧 2012-2021 年春節行情，發現白酒板塊春節行情一定程度上可作為全年行情的指向標，春節后 60 天收跌年份，全年大概率表現不佳，呈現調整，2013 年，白酒板塊節后 60 天下跌 6.7%，全年下跌 41.6%；2018 年，春節后60 天雖小幅上漲1.8%，但全年仍收跌22.2%；2021 年，節后60 天跌幅達 11.9%，截至 12月 20 日，較年初僅上漲0. 1%，且年中出現較大幅度的回調。另外除上述幾個年份外，春節后60 天表現較好的年份當年均
實現較高收益率。
二、高端白酒表現復盤 春節批價先落再升，渠道庫存處于低位 批價表現：春節前批價短暫回落，臨近呈現逐步回升 從往年規律來看，由于經銷商在節前備貨需求增加廠家會加大發貨節奏，茅臺批價在春節前會出現暫時回落，隨著春節臨近再逐步回升，春節后再度下跌。通過分析2016-2020 年春節前60/45/30/15 天的飛天茅臺批價走勢，我們發現茅臺股價與批價不完全相關。我們認為，這主要是因為價格與銷量之間的階段性背離。
高端酒歷年春節渠道庫存緊張，支撐股價穩健上升。茅臺的庫存一直處于較低水平，淡季一般為 1 個月以內，旺季市場供不應求現象更加明顯，春節前的庫存降為半個月以內，其中 2016-2019 年春節庫存格外緊張，不少經銷商反映出現斷貨。五糧液和瀘州老窖平時庫存大致在2-3 個月，春節旺銷降為1-2 個月，除 2020 年春節銷售動力略微疲軟，庫存僅維持正常水平，其他年份市場動銷情況超預期，甚至 2018 年五糧液庫存達歷史最低水平 1 個月以內。低庫存往往表示市場需求旺盛，動銷情況良好，股價上漲的概率較高，高端白酒2021 年春節漲幅最大，春節前60 天平均漲幅達到了+35.70%，2016-2019年春節前股價也有不同程度的上漲，春節前 60 天的股價漲跌幅依次為-8.2%/+7.4%/+3.3%/+21.3%，相對上漲綜指上漲+15.8%/+5.6%/+9.5%/+22.2%。
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